Adakah Powell akan menjadi Volcker kedua?
23/06/2022
Bermimpi kembali kepada 1970-an
Pada hari Rabu, Rizab Persekutuan menaikkan kadar faedah sebanyak 75 mata asas, yang merupakan langkah terbesar dalam hampir tiga dekad untuk mengekang inflasi yang tinggi.
Baru-baru ini, inflasi berada pada paras tertinggi 40 tahun selama beberapa bulan dalam apa yang boleh dipanggil tempoh inflasi tinggi "berlarutan", yang mengimbas kembali krisis stagflasi yang tidak pernah berlaku sebelum ini yang meletus pada tahun 1970-an.
Pada masa itu, kadar inflasi AS pernah melonjak kepada 15%, pertumbuhan KDNK menjunam, kadar pengangguran melonjak.Walau bagaimanapun, Rizab Persekutuan goyah antara menangani inflasi dan pekerjaan, yang mengakibatkan inflasi berleluasa dan pertumbuhan ekonomi yang lembap.
Paul Volcker, pengerusi Rizab Persekutuan ketika itu, yang benar-benar membantu AS menyingkirkan kesengsaraan stagflasinya pada 1980-an - dia mengatasi semua pandangan berbeza dan mengenakan dasar penjimatan dengan kuat.Kadar pengangguran melonjak daripada 6% kepada 11% dalam masa yang singkat selepas menaikkan kadar faedah melebihi 10%.
Pada masa itu, pekerja binaan menghantar blok kayu gergasi kepadanya sebagai protes, pengedar kereta menghantar kunci kereta baru kepadanya yang tiada siapa mahu, dan petani di traktor menjerit di luar bangunan marmar putih Federal Reserve.Tetapi tiada satu pun daripada ini telah mempengaruhi Encik Volcker.
Kemudian, beliau menaikkan kadar faedah penanda aras kepada lebih daripada 20%, menundukkan inflasi yang sangat serius pada masa itu, krisis dapat ditutup, ekonomi ditarik kembali ke landasan, yang juga meletakkan asas untuk dekad berikutnya kemakmuran.
Adakah detik Volcker akan datang?
Lonjakan Fed dalam kadar faedah sejak Mac membuat pasaran bergetar: detik Volcker telah tiba lagi.
Walau bagaimanapun, adalah menarik bahawa Fed sendiri tidak secara jelas menyampaikan isyarat kenaikan kadar 75BP kepada pasaran pada malam mesyuarat kadar ini, dan adalah munasabah untuk mengatakan bahawa operasi itu agak di luar jangkaan.
Tetapi setakat 15 Jun, pasaran telah menetapkan harga sepenuhnya dalam kenaikan kadar ini, pada hari kenaikan kadar itu mendarat, pasaran mengambil kira berita yang tidak menguntungkan dan saham dan bon AS meningkat bersama-sama.
Punca utama fenomena ini ialah data CPI melebihi jangkaan sebahagian besarnya dan laporan dalam Wall Street Journal - jurnal yang dikenali sebagai "Agensi Berita Rizab Persekutuan".
Laporan itu menegaskan bahawa satu siri laporan inflasi yang mengganggu dalam beberapa hari kebelakangan ini berkemungkinan menyebabkan pegawai Fed mempertimbangkan kenaikan kadar 75 mata asas yang tidak dijangka pada mesyuarat minggu ini.
Artikel itu menimbulkan kekecohan di pasaran, malah tokoh besar industri Goldman Sachs dan JPMorgan mengikuti arahannya dan menyemak semula ramalan mereka semalaman.
Pasaran mula menetapkan harga dengan pantas dalam kenaikan kadar 75 BP pada mesyuarat kadar ini, dan jangkaan kenaikan kadar Fed pada bulan Jun serta-merta menghantar kebarangkalian kenaikan 75 mata asas melonjak kepada lebih 90%, mengetahui bahawa angka itu hanya 3.9% a seminggu yang lalu.
Sejak itu, nampaknya Fed diterajui oleh pasaran: ia menaikkan kadar sebanyak 75 mata asas tanpa membuat sebarang "jangkaan" pendahuluan.
Di samping itu, Powell juga mengeluarkan mesej yang mengelirukan pada persidangan itu: 75 mata asas kenaikan kadar tidak akan biasa dilihat, tetapi kenaikan 75bp lain mungkin berlaku pada bulan Julai.Beliau berpendapat bahawa jangkaan inflasi pengguna menghadapi risiko daripada inflasi utama, tetapi sementara itu, beliau juga berkata bahawa kadar inflasi tajuk semasa tidak menjejaskan jangkaan dalam apa-apa cara asas.
Ungkapan yang mengelirukan dan jawapan yang samar-samar serta ukuran menolak semua keputusan pada data berikutnya menyukarkan kami untuk melihat ketangguhan dan ketegasan yang sama dalam memerangi hiperinflasi daripada Powell seperti Volcker.
Setakat ini, apa yang paling ditakuti pasaran bukanlah kenaikan kadar, tetapi Fed yang lebih mengelirukan.
Apakah keadaan yang boleh berakhir yang kenaikan kadar?
Pada bulan Mac, plot titik FOMC menunjukkan bahawa Fed akan menaikkan kadar secara beransur-ansur dalam tempoh dua tahun akan datang;manakala plot titik FOMC semasa menunjukkan bahawa selepas kenaikan kadar yang besar pada tahun ini dan kenaikan kadar yang kecil tahun depan, Fed dijangka mula memotong kadar pada tahun berikutnya.
Tetapi inflasi, penjimatan, pertumbuhan membentuk "segitiga mustahil", FOMC menekankan semula bahawa menyelesaikan inflasi adalah objektif utama, jika sasaran utama semasa adalah untuk melindungi inflasi dan penjimatan, maka kemelesetan mungkin tidak dapat dielakkan.
Mengekalkan inflasi terkawal sentiasa menjadi permainan, dengan mengambil kira bahawa tindakan Encik Volcker telah disertai oleh dua kemelesetan, dan beliau telah menunjukkan kepentingan Fed mengekalkan kestabilan harga.Hanya dengan mengekalkan kestabilan harga akan wujud pertumbuhan kukuh jangka panjang.
Kini nampaknya hanya peningkatan ketara dalam inflasi, peningkatan mendadak dalam pengangguran, atau krisis ekonomi atau pasaran akan menghalang Fed
Tetapi apabila semakin banyak agensi mengeluarkan amaran kemelesetan, pasaran mungkin secara beransur-ansur mula menetapkan harga dalam risiko menurun kepada ekonomi, dan kita boleh menjangkakan untuk melihat hasil bon AS 10 tahun jatuh semula di bawah 2.5% walaupun sebelum akhir tahun.
Walau bagaimanapun, kegelapan sebelum fajar mungkin yang paling sukar.
Kenyataan: Artikel ini telah disunting oleh AAA LENDINGS;sebahagian daripada rakaman diambil dari Internet, kedudukan tapak tidak diwakili dan tidak boleh dicetak semula tanpa kebenaran.Terdapat risiko dalam pasaran dan pelaburan harus berhati-hati.Artikel ini tidak membentuk nasihat pelaburan peribadi, dan juga tidak mengambil kira objektif pelaburan tertentu, keadaan kewangan atau keperluan pengguna individu.Pengguna harus mempertimbangkan sama ada sebarang pendapat, pendapat atau kesimpulan yang terkandung di sini adalah bersesuaian dengan situasi tertentu mereka.Melabur sewajarnya atas risiko anda sendiri.
Masa siaran: Jun-23-2022